إن علاقة الاحتياطي النقدي بالتعويم ليست علاقة بسيطة، بل هي تفاعل معقد يتأرجح بين الدعم المباشر والتأثير غير المباشر، ويشكل الطريقة الأساسية لأي إصلاح اقتصادي وتعتبر السياسات النقدية أدوات حيوية بيد البنوك المركزية لإدارة الاقتصاد الكلي وتحقيق الاستقرار المالي ومن بين هذه الأدوات يبرز نظام تعويم العملة وكمية الاحتياطي النقدي الأجنبي كعنصرين متداخلين ولهما تأثير عميق على القوة الشرائية للعملة الوطنية وقدرة الدولة على الوفاء بالتزاماتها الخارجية ويعد فهم هذه العلاقة هو مفتاح لفهم كيفية تعامل الدول مع تحديات أسعار الصرف وتحقيق التوازن الاقتصادي.
ما هي علاقة الاحتياطي النقدي بالتعويم؟
الاحتياطي النقدي هو عبارة عن حيازة البنك المركزي من الأصول المقومة بالعملات الأجنبية الرئيسية مثل الدولار واليورو بالإضافة إلى الذهب وحقوق السحب الخاصة ويعد الاحتياطي النقدي بمثابة وسادة أمان اقتصادي للبلاد وتتضح علاقة الاحتياطي النقدي بالتعويم في الجوانب التالية:
- التدخل في التعويم الموجه: في نظام التعويم الموجه يستخدم البنك المركزي جزء من احتياطيه النقدي لشراء العملة المحلية لرفع قيمتها أو بيع العملة المحلية لخفض قيمتها عند الحاجة وذلك للحد من التقلبات المفرطة في سعر الصرف وهنا بعد الاحتياطي هو الأداة المباشرة للتدخل.
- بناء الثقة: حجم الاحتياطي النقدي هو مؤشر قوي على قدرة الدولة على الوفاء بالتزاماتها الخارجية مثل سداد الديون وقيمة الواردات فعندما تقرر الدولة تعويم عملتها فإن وجود احتياطي نقدي كبير يبعث برسالة طمأنة إلى الأسواق والمستثمرين الأجانب مما يقلل من حالة عدم اليقين والمضاربة المفرطة ويدعم بالتالي عملية التعويم.
- دعم الاستيراد: الاحتياطي النقدي يسمح للدولة بتمويل وارداتها الأساسية والضرورية خاصة في المراحل الأولى بعد التعويم، حيث قد يؤدي الانخفاض الأولي في قيمة العملة المحلية إلى زيادة تكلفة الاستيراد قبل أن تبدأ الصادرات في الزيادة.
ما هو تعويم العملة؟
تعويم العملة هو نظام مالي يتم فيه تحديد سعر صرف العملة الوطنية مقابل العملات الأجنبية بناء على آليات العرض والطلب في سوق الصرف الأجنبي دون تدخل مباشر وكبير من البنك المركزي أو الحكومة ويختلف هذا النظام عن نظام سعر الصرف الثابت حيث يلتزم البنك المركزي بتثبيت سعر الصرف عند مستوى معين وهناك شكلان رئيسيان للتعويم وهما التعويم الحر الذي يتم فيه ترك سعر الصرف يتحدد بالكامل من خلال قوى السوق ولا يتدخل البنك المركزي على الإطلاق والتعويم الموجه الذي يتم فيه ترك السعر لآليات السوق لكن البنك المركزي يتدخل أحيانا باستخدام أدوات مثل الاحتياطي النقدي لتوجيه سعر الصرف وتخفيف التقلبات الحادة التي قد تضر بالاقتصاد دون الالتزام بسعر محدد.
هل علاقة الاحتياطي النقدي بالتعويم علاقة دعم؟
نعم يمكن القول إن علاقة الاحتياطي النقدي بالتعويم هي بالأساس علاقة دعم، ولكنها تعمل في اتجاهين:
الاحتياطي النقدي يدعم التعويم
- الغطاء والضمان: يوفر الاحتياطي النقدي غطاء وضمان نجاح سياسة التعويم ففي حال حدوث صدمات خارجية أو مضاربات قوية ضد العملة الوطنية بعد التعويم، يمكن للبنك المركزي أن يتدخل باستخدام احتياطيه النقدي لتوفير سيولة من العملات الأجنبية في السوق وبالتالي تهدئة الأسواق ودعم قيمة العملة.
- عامل الثقة: كما ذكرنا يرفع حجم الاحتياطي النقدي ثقة المستثمرين والمقرضين الدوليين في قدرة الدولة على إدارة سعر الصرف بفعالية وهذه الثقة ضرورية لجذب الاستثمارات الأجنبية المباشرة وغير المباشرة والتي بدورها تزيد من تدفقات العملة الأجنبية وتدعم استقرار العملة المعومة.
التعويم يدعم الاحتياطي النقدي
- تدفق العملة الأجنبية: بعد نجاح عملية التعويم في تصحيح سعر الصرف وجعله يعكس قيمته الحقيقية تبدأ مصادر العملة الأجنبية الرسمية في العودة إلى البنوك بدلا من السوق الموازية وهذا يشمل تحويلات العاملين بالخارج وحصيلة الصادرات والاستثمارات الأجنبية مما يؤدي إلى زيادة ملحوظة في حجم الاحتياطي النقدي.
- جذب الاستثمارات: التعويم الناجح غالبًا ما يكون مصحوبا ببرامج إصلاحية ويعتبر مؤشر على التزام الدولة بآليات السوق وهذا يجذب الاستثمارات والقروض الدولية مثل قروض صندوق النقد الدولي التي تضاف مباشرة إلى الاحتياطي النقدي.
شاهد أيضًا: سياسات البنك المركزي وتعويم العملة
فوائد تعويم العملة بالنسبة للاحتياطي النقدي
علاقة الاحتياطي النقدي بالتعويم إذا تم بنجاح يؤدي إلى تحقيق عدة فوائد مباشرة وغير مباشرة لحجم الاحتياطي النقدي للبلاد وهي:
القضاء على استنزاف الاحتياطي
في نظام سعر الصرف الثابت أو المدار بشكل مبالغ فيه، يضطر البنك المركزي إلى استنزاف الاحتياطي النقدي بشكل مستمر لـ”الدفاع” عن سعر العملة المبالغ في قيمته والتعويم يوقف هذا الاستنزاف حيث تترك الدولة السعر لقوى السوق وبالتالي تحافظ على ما تبقى لديها من احتياطي.
تحويل التدفقات من السوق السوداء
عندما يكون سعر الصرف الرسمي أقل بكثير من سعر السوق الموازية أو المعروفة بالسوق السوداء يتجه المصدرون والمغتربون لبيع العملات الأجنبية في السوق السوداء والتعويم يؤدي إلى توحيد سعر الصرف مما يشجع هذه التدفقات على العودة إلى القنوات الرسمية والبنوك وهذا يساهم مباشرة في زيادة الاحتياطي النقدي.
جذب الاستثمار الأجنبي المباشر
التعويم يظهر التزام الدولة بالشفافية والآليات الاقتصادية السليمة مما يحسن بيئة الاستثمار. المستثمرون يفضلون الأسواق ذات الأسعار الحقيقية. عند تدفق الاستثمار الأجنبي يتم تحويل العملات الأجنبية إلى العملة المحلية عبر البنوك، مما يزيد من الاحتياطي النقدي.
تسهيل الحصول على القروض والتمويل الدولي
العديد من المؤسسات المالية الدولية، مثل صندوق النقد والبنك الدولي تشترط تحرير سعر الصرف كشرط أساسي لتقديم القروض والتمويل ويتم إضافة هذه القروض بشكل مباشر وكبير إلى الاحتياطي النقدي.
سلبيات تعويم العملة للاحتياط النقدي
على الرغم من الفوائد التي ذكرناها لعلاقة الاحتياطي النقدي بالتعويم إلا أن هذه العملية قد تحمل في طياتها بعض السلبيات أو التحديات فيما يتعلق بـالاحتياطي النقدي خاصة في المراحل الأولى:
الاستخدام الأولي للتهدئة
في اللحظات الأولى بعد التعويم قد تشهد الأسواق حالة من الذعر أو المضاربة الكبيرة وقد يضطر البنك المركزي إلى التدخل بـالاحتياطي النقدي لبيع كميات من العملات الأجنبية لتوفير السيولة وتهدئة الأسواق وهذا يؤدي إلى انخفاض مؤقت في حجم الاحتياطي وهذا مثال قوي على علاقة الاحتياطي النقدي بالتعويم.
زيادة تكلفة خدمة الدين
إذا أدت عملية التعويم إلى انخفاض كبير في قيمة العملة المحلية فإن قيمة الديون الخارجية المقومة بالعملة الأجنبية والتي يتم سدادها من الاحتياطي النقدي سوف تزداد عند تقييمها بالعملة المحلية وبالرغم من أن هذا لا يغير من قيمة الدين بالعملة الأجنبية إلا أنه يضغط على المالية العامة للدولة.
الحاجة إلى احتياطي وقائي أكبر
بسبب التقلبات المتأصلة في نظام التعويم يحتاج البنك المركزي إلى الاحتفاظ بمستوى أكبر من الاحتياطي النقدي كـ “احتياطي وقائي” للتعامل مع أي صدمات اقتصادية مفاجئة أو تقلبات حادة في سعر الصرف ويعني هذا أن جزء كبير من الاحتياطي يجب أن يظل غير مستغل مما قد يحد من قدرة الدولة على استخدامه في مجالات أخرى.
تظل علاقة الاحتياطي النقدي بالتعويم حجر الزاوية في الإدارة النقدية الحديثة حيث يمثل الاحتياطي النقدي الداعم والثقة لعملية التعويم بينما التعويم الناجح يعمل على تغذية الاحتياطي النقدي وتحتاج الإدارة الاقتصادية الرشيدة توازنًا دقيقًا بين التحرير التدريجي لسعر الصرف والحفاظ على مستوى كاف من الاحتياطي للتدخل عند الضرورة وضمان استقرار الاقتصاد الكلي. إنفست خبره تثق بها وجوده تعتمد عليها في كل خطوه نحو حلول أكثر أمان وكفاءة.
